日元贬值搞了六年了日本经济怎么样啦？，

admin 来源于： 2022-11-13 18:12 阅读

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　　日元贬值搞了六年了日本经济怎么样啦？，日元兑美元贬值一直被认为将提高日本出口企业的收益，带来股价走高，促进日本经济发展。但日本逐渐变为很难称得上贸易立国的形态，日元贬值的益处也出现扭曲。由于被称为“1强”的坚挺的美国经济推动，美元汇率创出33年来的新高，日元维持着从历史上来看较低的水平，但“日元贬值=提振日本经济”这一简单公式正在消失。

　　日本银行现任行长黑田东彦于2013年4月上任，日元距其提出大规模货币宽松政策和“物价上涨（通胀）2％”的目标已经过去6年。当初，黑田行长信心十足地表示2年即可实现目标，但之后通胀率始终维持在1％左右，今后也无望实现目标。

　　黑田行长的政策依据的是“通胀派”的主张，即通过大胆的货币政策提高物价，从而摆脱通缩。因此推进了通过在未来2年内将货币供应量（基础货币）增至2倍来达成通胀率目标的量化货币宽松政策。日本银行购买了民间金融机构保有的国债，2014年向市场注入80万亿日元的资金。但目标未能达成，通胀目标之后也一直被迫向后拖延。

　　认为难以实现目标的日本银行于2016年1月决定将短期利率下调至负0.1％，推行质化宽松政策，并从2月开始实施。与存款能得到利息的传统经济原则相反，负利率政策将对金融机构存到日本银行的部分活期存款收取手续费。实施这项政策是出于一种危机感，当时原油价格下跌，莫说实现通胀目标，市场甚至可能重新陷入通缩。之后，日本银行9月份又决定将长期利率也下调至“0％左右”。目的是缓解对经济前景的不安，此举可能在避免经济形势和物价进一步低迷方面起到了作用。但未能促进经济形势好转和物价上涨。

　　黑田行长最初承诺“能在2015年度达成目标”，但之后不断推迟，从“2016年度上半年前后”到“2016年度下半年前后”、“2017年度上半年前后”、“2017年度内”、“2018年度前后”，又变成了现在的“2019年度前后”。

　　日本第一生命经济研究所的永浜利广估算认为，因2013年度以后的日元贬值，日本企业2013~2017年度的5年里经常利润合计被推高52万亿日元。这一巨额收益相当于日本国内生产总值（GDP）的1成。如果日元贬值，则日本的出口竞争力将增强。如果是品质相似的竞争产品，那么与其他国家相比，日本将在价格上占据优势。例如，川崎重工业向美国波音公司供应的发动机零部件“由于具备高附加值，即使日元贬值也无需降价”，贬值的部分将直接推高利润。日本制造业一直在享受日元贬值的果实。

　　但在最近5年间，日元贬值如何影响企业收益呢？产生贡献的渠道已明显改变。日本经济产业研究所的理事长中岛厚志表示，这是因为“日本已经从贸易立国变为对外投资立国”。

　　本田将全球划分为北美、欧洲和中国等6个区域，正在推进本土化生产。结果，在美国的本土化生产比例达到7成。日本企业面向全世界的开展业务，配合当地的需求，完善高效的生产体制，盈利模式正在从通过出口赚钱转变为在当地赚钱。

　　观察国际收支可以发现，这种变化非常明显。截至2007年度，日本的贸易顺差超过10万亿日元，是经常项目盈余的推动力。但到了2011年度，直接投资收益（相当于海外子公司赚到的收益）超过了贸易收支。由于日元贬值，海外子公司赚到的收益按日元计算出现激增，2018年度有望首次超过10万亿日元。直接投资收益已成为经常项目盈余的新的火车头。

　　是通过出口赚钱，还是在当地赚钱，这对日本经济来说有很大差异。如果是出口型，在日元贬值带来收益时，企业将在日本推进加薪和设备投资，容易增加国内需求。但如果是当地型，设备投资将流向海外，员工也多在当地招聘，即使通过日元贬值在海外赚到的钱增加，成果也难以回到日本国内。

　　日元的有效汇率在过去20年里处在几乎可以说是最低的水平，法人企业统计显示，2017年度的经常利润达到83万亿日元，创下历史新高。但与收益相比，日本国内的设备投资欠缺强劲势头。另一方面，海外的并购和设备投资增加，海外直接投资余额截至2017年底达到174万亿日元，在10年里增至近3倍。

　　日企的利润快速复苏，股东和经营者受益，然而日本国内的工资却增长乏力。日元贬值带来的利润增长越来越难以惠及日本经济整体。

　　日元贬值不仅有积极的一面，还将导致进口产品的价格上涨，成为挤压家庭收支的因素。在以出口为起点、日本经济越来越难以受益的现在，日元贬值对于日本中低收入者来说，消极的一面或将更加明显地体现出来。此前一般认为日元贬值有利于日本，但现在不能简单地下定论了。

　　那么，经济增长率方面情况如何呢？日本经济虽然处于“超低空飞行”状态，但被认为迎来了战后最长（超过6年）的经济增长周期。不过，很多经济学家和专家认为，日本经济和物价“最多只能维持1％左右的增长率，即使继续推行超货币宽松政策，可能也无法达成目标”。

　　日本经济近30年来经历了巨大的波动。随着1990年代初经济泡沫破裂，地价和股价暴跌，资产价格急剧下降。不良债权大量产生，20世纪末引发了大型银行和证券公司等接连破产的金融危机。

　　进入21世纪后，在通缩和巨额不良债权的双重影响下，依然持续着“螺旋式通缩”。当时，日本银行为摆脱通缩，提出了“零利率政策”和“量化宽松政策”，但由于对策采取得不够及时，以及因误判经济动向一度解除了“零利率政策”等原因，未能取得充分的效果。结果，之后也一直保持通缩状态，工资依然与上年持平或减少，消费持续低迷，商品和服务价格不断下跌。此外，2008年发生的雷曼危机让低迷的经济进一步遭到重创。

　　虽然目前日本政府和日本银行依然未宣布已经“摆脱通缩”，但至少最近5年多，经济形势和物价都保持着稳中向好的态势，而不再是物价持续下跌的“通缩”状态。原油等能源价格没有像当初担心的那样上涨，在抑制物价上涨方面发挥了作用。这对日本经济来说绝不是坏事。

　　从2004年前后开始，日本被认为进入了“人口减少社会”，老龄化也在迅速发展。劳动力人口（年龄在15岁至65岁之间的劳动适龄人口）持续减少，估计几乎没有日本人会认为今后经济能继续增长。

　　对未来感到不安的话，当然就很少有人或者企业会让自己的消费高于收入。估计个人会努力存钱，而企业较之于贷款进行设备投资，也会尽量增加内部储备。据说年轻人之间的节约意向也越来越强烈。不了解1990年代以前的高增长时代的年轻人逐渐增加，在非正规员工达到总劳动人口40%（1990年前后为20％）的现状下，工资无望逐年稳定增长，消费不会扩大。在住户调查中，2017年工薪家庭的可支配收入与2001年相比由46.7353万日元降至43.8543万日元，减少了2.881万日元。

　　另一方面，应该可以确定，这种长期持续的异次元货币宽松政策产生了很多副作用。无限接近零的低利率和养老金管理状况的恶化，让那些靠养老金和存款生活的老年人等的实际收入减少，被迫过着艰难的生活。金融机构也难以赚取利润，经营状况持续低迷。

　　政府（包括地方政府）的债务也在持续增长，预计中央和地方政府的长期债务余额到2019年度末将达到史上最高的1122万亿日元，可以说是发达国家中突出的“债务大国”。政府背负如此高额的债务，国债价格依然没有下跌（利率上升）的理由包括：因国民的储蓄意向强烈，住户部门的剩余资金被通过金融机构购买了国债；因日本银行的超低利率政策等，存款利率等被降得非常低。

　　日本政界和财界最近开始对过于坚持“超低利率政策”及“2％通胀目标”表示担心。全国银行协会会长藤原弘治（瑞穗银行行长）在2月份举行的记者发布会上劝告称：“日本银行不应该过于坚持2％这个绝对值”。政府内部也开始出现同样的意见。